股市：为什么大多数人都在赔钱？

糖包子

早年学打斯诺克时，喜欢观摩职业选手的比赛，谈论人家的击球和走位，甚至人家的打球姿势与瞄准时间。但自己一上手就发现什么走位什么连续击球都是电视里的玩意儿，只要能做到母球不落袋，每次都能打到正确的球，同时避免各种低级失误和失分，就已经赢了一大半。打网球也是如此，费德勒击球的速度与落点和你一点关系都没有，你只要能做到把球打在界内，别打在网上，就赢了一大半了。有人做过统计，职业网球选手80%的得分都是靠自己赢得的，而业余爱好者80%的得分却是靠对手失误赢得的。
很显然，虽然是同样的游戏和规则，但如果你总想靠模仿职业选手的策略与技术动作获胜，你不止赢不了，还会闪了腰。

2011年11月1日，希腊总理帕潘德里欧宣布，将就欧盟已经通过的第二轮救助计划进行全民公投。受此消息影响，全球股市大幅下挫，银行股领跌市场。图为当日纽约证券交易所内情景
在股市这样的游戏中，闪了腰的后果很严重。在我听过的所有投资建议中，最有用最深刻的一条就是“别亏钱”。亏钱容易赚回来难，100块钱，只要下跌50%就成了50块，而50块想再翻本变成100块，要上涨100%才行。如果你在2007年的股市最高点被套牢，就算2014年年末的疯涨行情中你的股票涨停了好几次，即使这种行情会持续两三年，恐怕你也仅仅只能做到回本。而你亏掉的不止是本金，还有这些本金原本可以挣得的利息和其他收益，10年时间，这些收益也本可以让你的本金翻番的。巴菲特有次开玩笑说，他一生最错误的决定是20岁的时候走进一家加油站，花掉了自己当时净资产的20%，那点钱如果放在现在，大概值8亿美元。
别亏钱，被套牢一次带来的损失，10年也不见得能补回来。你一生有几个10年？
股市这个游戏还有一个特殊之处：不仅你模仿职业选手赢不了，就算那些职业选手自己也赢不了。当然，你总能听到某人在股市赚了大钱，某个基金某年收益远远超过大盘。但套牢甚至跳楼的人远比赚大钱的人多，而跑赢大盘的基金虽然年年都有，但年年不同。对美国股市的无数研究都指向一个结论：没有能持续跑赢大盘的基金经理。中国虽然资本市场历史不长，但道理也是一样，前两年表现好的各种中小盘和创业板基金，去年末牛市风起却哀鸿遍野，“满仓踏空”的比比皆是。基金背后都有拼命工作的研究团队，都24小时紧盯各种信息，在这么拼命的买卖中想预测胜者，靠运气罢了。
运气虽然虚无缥缈，跟你收取的费用却是实实在在的。无论是券商还是基金经理，都是从你身上赚钱，而不是为你赚钱的。如果一只基金每年的各种费用是2%（管理费、托管费、申购费、赎回费都加起来可能还不止），看着似乎不多，但这是你投入资产的2%，可不是你赚得的收益的2%。如果这基金给你赚了10%，那它实际上要从这收益里拿走20%。哪怕亏了，这费用也还照收不误。当然你可以再换一家看起来不亏钱的基金，但基金过去的表现对它未来表现的预测力基本为零，你无非在换手的过程中又多交了一道手续费罢了。在股市里，很多职业基金经理和散户在投资结果上的区别，无非就是前者无论结果怎样，都能赚到客户的手续费罢了。
在这样一场难赢的游戏中，如果你要玩，就别去想巴菲特怎么玩，那跟你一点关系都没有，你要想的，应该就是怎么老老实实少把球打出界，少打在网上。查尔斯·埃利斯（Charles Ellies）关于个人投资的经典之作《赢得输家的游戏：成功投资的永久策略》（Winning the Loser's Game: Timeless Strategies for Successful Investing），就是讲在金融投资这场难赢的游戏中，玩家应该如何设定和调整心态。没有正确的心态，根本谈不上策略和技巧。作者是华尔街的传奇人物之一，这本书也畅销了很多年，2013年更新到了第六版。这本小书针对的是美国市场和投资者，有些具体的建议虽不适用于中国，但大多数内容却是普适的。
书里的很多道理看起来都平淡无奇，是常识，比如“别亏钱”。但很多很有用的常识，恰恰是常人最缺的东西，因为人们容易被眼花缭乱的表象、貌似精深的专业术语和人士迷惑，忘了常识。经历过各种眼花缭乱之后再重新领悟到的已知常识，往往是最有用的教训，却因为代代相传不断重复而过于平凡，被最该学习它的人忽略。王尔德有句名言：“真正值得学的东西，都教不会。”因为教了也听不进去，非要自己弄到头破血流不可。而从别人的教训中学得越快越多的人，自己倒霉的概率就越小。
投资并积累财富的最有用的策略就是几条大白话：别亏钱，少花多存，存的时间越久赚得越多。其余都是细节。
如果你每月收入五六千元就敢买个iPhone 6，如果你每年收入50万元就琢磨着开个100万元的车，那股市无论上涨5%还是50%，都不会对你有任何实质影响。每个月多存1000块钱，对你最终财富的影响，远比投资回报率的变动重要。对大多数人而言，投资在自己身上，一步步提高自己的工资和其他职业收入，对终身财富的影响，比金融投资的回报波动重要得多。
个人投资或储蓄，尽早开始，时间远比时机重要。随着时间的推移，利滚利的效果是惊人的。如果一年的回报是10%，你25岁的时候投资1万元，一年后是1.1万元，35岁时就是2.6万元，45岁就是6.7万元，55岁就是17.4万元，65岁退休时大约就是45.3万元。40年增长了45倍。同样，随着时间推移，各种看似微不足道的投资费用的作用也是惊人的，假设你每年投资都被人抽掉2%的各种手续和管理费，你的回报变成了8%的话，你25岁投资的1万元，65岁时就变成了21.7万元。40年不再是45倍的回报，而是21倍多一点。每年2%的费用积累40年，你的财富会缩水一半以上。
这些原则最粗浅不过，却起决定性的作用。忽略这些原则去谈投资组合和策略，白费心机。
掌握了这些原则，也就理解了自己的需要，很多投资策略也就成了花拳绣腿。最优的投资组合都是量身定做的，最终都取决于你是个什么样的人。股票一定会跌，一定会跌得很惨，且没人知道这件事什么时候发生。如果跌掉了30%你就睡不着，股市一有点风吹草动你就想赶紧买卖，那炒股就不适合你。因为你的心理和行为模式决定了你的投资结果：你总是跟着高价买入，跟着低价卖出，所以你一买入就开始跌，你一卖出就开始涨，走运的时候小赚，大多数时候大亏。全世界的“菜鸟”都一样，专业研究金融的人把“菜鸟”称作“噪音”，并不算侮辱，因为确实就是“噪音”。
当然会有频繁买卖股票赚钱的人，做什么赚钱的人都有，做得再差的人也会偶然走运。而在金融市场上，偶然走运的人一多，悲剧就来了：赚钱的人不舍得离场，吸引更多的人入场，股价继续上扬，人人笑逐颜开，乐观情绪弥漫，把过去的教训抛在了脑后，“这次可不一样”。其实一部金融史就是一句话，“每次都一样”，涨得越高，跌得越惨。
这本书里还有一条本不必说的常识：别借钱炒股。前些天我在某券商营业厅看见一个小伙子办理融资融券业务，也就是借钱炒股的业务。在得知要一周后才能开通的时候非常沮丧：“一周啊，黄花菜都凉了。”最近股票涨了，本来门可罗雀的券商营业厅也变得熙熙攘攘，借钱炒股的人特别多，这些人不知道自己在干什么。想起一句话：“如果你认不清自己，股市能帮你，但这办法太贵了。”